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柯罗尼资本:地产领域的秃鹫基金 | 证券网
发布时间:2018-11-07 08:15

特别研究员 杜丽宏/文

科罗尼资产(决定) 是一家专业的私营现实性基金吃光公司。。该公司言之有理于1991。,90年头中期新入会的了首要的只表面机构入伙人的基金,首要入伙于因FINA低估的不受欢迎的资产。;在接下来的20年里,科罗尼资产先前挤出了某个生殖器现实性基金。,募集资产本利之和为240亿一元纸币。,入伙资产优于600亿一元纸币。

表示保留或保存时用2015年3月,公司眼前的职员300余人。,吃光资产90亿一元纸币,44亿一元纸币的机遇基金。、15亿一元纸币的磁心及鉴赏型基金和30亿一元纸币的债权入伙基金。2015,佩里 头等的50,柯罗尼资产以过来5年累计筹集数万亿的一元纸币头等的全球私募不动产股权入伙基金的第7名,在堆积危险持续的时期,该公司募集资产的头等的一向位列前5位。。

从不受欢迎的资产中长,在堆积危险中生长

科罗尼资产对现实性不受欢迎的资产有特别兴味,创始人托马斯 J. Barrack的“首要的桶金”就来自某处于1991年对堆积机构Resolution Trust 市不受欢迎的资产收买,故言之有理了决定资产公司。。尔后,科罗尼一向专注于不受欢迎的资产的周期性套利。,到1995年公司先前从田产互插的不受欢迎的资产上利市27亿一元纸币。2004年柯罗尼资产还曾经新入会的了一只奇纳河区的不受欢迎的资产入伙基金Yangtze Special Situation Fund,募集资产9280万一元纸币(但因种种理由,该基金在世界上只吃光了57%的入伙。。

2008年堆积口径的到来使公司再次看到了不受欢迎的资产的套利良机,挤出现实性专项债权基金CDCF,筹集数万亿的一元纸币,变成这一时期(2006-2008年言之有理的)私募田产基金中进项很大的的一只——表示保留或保存时用2011年3月底CDCF的入伙资产已感谢32%,净内地进项率(IRR)购置物38%。

2010,该公司开端搜集改进型现实性设计东西版式。 II,目的广大是10亿一元纸币。,2012年6月吃光。,终极落落大方是14亿一元纸币。,入伙者包罗弗罗里达州各州内阁和百里挑一协约国内阁。

2009年,该公司还挤出了REITs决定,东西事情田产将军。 堆积(纽约保证市所) CLNY),CLNY于2009年9月在纽约保证市所上市。,筹集数万亿的一元纸币,科罗尼资产是这家现实性入伙信任基金的表面干练的人。,为他们供给物日常的入伙吃光维修服务。,并收受相关联的的吃光费和表示鼓励。。

CDCF、CDCF II和CLNY的目的资产都是堆积口径中衰退期欧美库存去杠杆化航线中兜售的不受欢迎的借款,单方签字了一协同入伙拟定议定书。,他们通常经过合群来入伙杂多的不受欢迎的借款。,间或它将与科罗尼资产的股权基金为导向的合群伙伴合群。,经过股 债市外形设计上进掌握入伙O。

如2009年11月柯罗尼资产旗下的多只基金就曾联手从东西国际堆积机构处收买了一笔面值9亿欧元的银团借款,便宜货价仅为1亿欧元。,仅37%的面值。。借方是西班牙现实性公司在马德里的决定。:决定与科罗尼资产首屈一指。,但这与它有关。,决定有很大程度上优良的办公楼在法国和西班牙。,西班牙也有某个安置和事情现实性又。到2010年2月这项借款被重组为“亿欧元的首要的辩解权借款+33亿股Colonial股权保证+亿欧元的合群借款(借款中约50%由第三方入伙人供给物)”。2014年5月,决定吃光资产重组,缠住首保证权借款在重组航线中还债。,科罗尼资产已与AMO预订了3亿股新公司股权保证。,从第三方A便宜货剩余物节的合群借款,补充公司的一节。,借款的总换得本钱仅为面值的19%。。到2014年末,科罗尼资产销路节决定共用和首要的保证借款BeFo,累计入伙收益1亿一元纸币。。内侧的,上市事情现实性保证借款公司CLNY(决定) 财务)接受的权利,安宁大节是科罗尼资产旗下的私募股权基金。。

堆积危险持续的时期,从规矩堆积I便宜货落落大方不受欢迎的借款

为什么科罗尼资产从不受欢迎的资产的入伙中购置物尤指钱汇成?T,这是东西十足低的便宜货价钱。。堆积危险持续的时期,公司不受欢迎的借款的收买价平均数只相当于面值的三成,故,侮辱在危险,但这些借款的保证品评价已被减损。,但以便宜货价钱计算的实践保证借款利钱率依然少掉。,故,债权重组的废话退路先前十足了。。

以2009年12月柯罗尼资产旗下基金从德国合群库存规划处收买的面值6070万欧元的不受欢迎的借款包为例,借款中有94个首保证权借款。,保证借款是杂多的事情说明。;科罗尼资产收买不受欢迎的借款套餐本钱仅为900万80,便宜货价钱仅为面值的16%。。2010年5月柯罗尼又从德国合群库存规划处收买了另东西面值4310万欧元的不受欢迎的借款包,该借款包里恳谈211项首要的辩解权的事情田产不受欢迎的借款,便宜货价是820万欧元。,它只占面值的19%。。在这两项入伙中,上市事情现实性保证借款REITs公司CLNY(决定) 堆积)入伙11%,安宁大节来自某处Coroni生殖器现实性基金。。

在美国大陆的,科罗尼资产对不受欢迎的资产的入伙甚至更大。。2010年1月,柯罗尼资产旗下多只基金合群从美利坚联邦储蓄管保代理人(FDIC)处收买了东西面值亿一元纸币的事情田产保证借款结成的40%权利(剩余物60%权利仍由FDIC欺骗)。借款中有1200个借款。,他们通常是首要的保证权借款。,平均数稽留时期为39个月。,71%的借款在收买航线中被突破了。,定期地表示借款的平均数利钱率是,平均数稽留时期为57个月。。因通常数借款先前失约。,因而,借款套餐的便宜货价钱仅为面值的44%。,在此根底上,FDIC还供给物了相当于收买价50%的7年期零息借款,总算,科罗尼在世界上入伙了约9000万一元纸币的资产。,如此无效减少了入伙进项。;同时,作为不受欢迎的资产的吃光,科罗尼资产也将每年收受吃光费。。在下面所说的事入伙中,股票上市的公司欺骗的CLNY许多,安宁大节是私募股权基金。。2010年7月,科罗尼收买了另东西较大的不受欢迎的资产包。,40%的借款结成为1亿一元纸币。。借款中有1660个借款。,他们通常是事情现实性借款与首要的保证借款。,34%的借款被晚的。,定期地借款的平均数利钱率是。借款套餐的便宜货价钱约为面值的59%。,FDIC异样供给物了相当于收买价50%的7年期零息借款。

在世界上,在调查总数堆积危险,科罗尼资产从联邦存款管保代理人购置物了9笔借款。,总票面评价是55亿一元纸币。,总收买本钱26亿一元纸币,平均数便宜货价钱相当于面值的47%。;FDIC为内侧的8个借款包供给物了相当于收买价50%的零息借款,缠住这些借款都在2014年3月提早还债。;内侧的,相当于面值的68%的借款先前重组。,重组借款的评价相等的数量收买本钱。。

到2011年末,股票上市的公司入伙或入伙的资产本利之和为,借款本利之和达30亿一元纸币。,包罗美国美利坚联邦存款管保代理人(FDIC)的5笔借款、从德国合群库存便宜货的4套借款。、美国事情库存便宜货的4套借款,而且从安宁管保代理人和国际上便宜货的借款套餐。在这30亿一元纸币的借款入伙中,86%,缠住借款都是经过收买购置物的。,触及借款的总面值购置物55亿一元纸币,平均数便宜货价钱相当于面值的46%。。内侧的,不受欢迎的借款占收买借款结成的总评价,占收买借款结成面值的62%。,而不受欢迎的借款平均数的获取本钱仅为面值的32%,这执意下面所说的事,域名不受欢迎的借款的便宜货价钱最少的。,平均数便宜货价钱仅为面值的20%。。

甚至那在收买时依然定期地运作的借款,平均数便宜货本钱仅为面值的69%。,平均数息票利率为,但怀胎进项率以收买本钱破产。。定期地借款,域名借款的打折扣依然是最大的。,平均数便宜货价钱仅为面值的43%。,怀胎进项率按收买本钱计算。;其次是住房保证借款。,平均数便宜货价钱仅为面值的46%。,因为收买本钱的怀胎进项率;绝对于它,办公楼、批发道具、租出恰当的、工业界田产及安宁事情田产保证权借款,因根底资产仍能发生绝对不变量的租金额公司。,且债权重组时的废话女朋友以机构尽,重组航线绝对复杂。,因而,价钱打折扣略小。,但一般情况下你可以通行八折或更低的打折扣。。见图1,在CLNY的借款结成中,根底资产的散布绝对平衡。,内侧的,批发道具、办公楼和租出恰当的的衡量绝对较高。,事情田产保证借款想出占到借款结成总价值的83%,另有6%的住房保证借款和11%的域名保证借款。。

而是你这么说的嘛!入伙资产为柯罗尼资产奉献了最活跃或最激烈的部分的进项,以RoITS公司CLNY公司为例,以科罗尼资产为例。,它在是你这么说的嘛!以收买方法获取的借款结成中平均数掌握17%的入伙许多,在自由权发给的借款中平均数掌握57%的入伙许多。这些入伙在2011年想出为柯罗尼奉献了亿一元纸币的利差进项和7200万一元纸币的感谢进项,额外的平均数的股票持有者报酬率购置物——15%的股票持有者有助益仿佛不高,但值当小心的是,41亿一元纸币过去的入伙资产,敝只应用数万亿的一元纸币的有息债务。,利钱债务仅占资产本利之和的28%。,相当于净资产的39%。,故,大节进项来自某处纯入伙收益。,而不是财务杠杆进项,这同样科罗尼资产和大节高收益的首要分别。,即,该公司招致低杠杆收买战术。。

逆市套利的有生产率的来自某处于低财务杠杆

调查总数堆积危险,CLNY入伙或插上一手19超期借款套餐。,触及8400笔借款,总票面评价是68亿一元纸币。;但这些借款的平均数本钱仅38亿一元纸币。,相当于56%的面值。。表示保留或保存时用2015首要的地区,优于60%的借款先前重组。,重组借款的评价是便宜货本钱的两倍。,这说明科罗尼资产是表面利钱收益。,你可以通行优于40%的赏识。,思索内阁供给物的低利钱率甚至零利钱率借款。,实践入伙报酬率较高。。

从过去的辨析中可以看出。,CORONI资产基金在过来几年的高进项首要来自某处TH。。2007年以后,美国的现实性集市受到了重大打击。,资产价钱平均数下跌三或四。,很大程度上借款的保证借款利钱率先前破产到100%过去的。,多家库存的资产适当的率是燃眉之急。,神速确信的资产适当的率接管请和回复入伙、存款人和市对方的积极性,库存和安宁堆积机构自愿落落大方销路。。这为科罗尼资产制作了东西极好的入伙机遇。,鉴于事先风险资产的平均数收买本钱仅相当于面值的五成,不受欢迎的借款收买本钱在昏迷中30%,因而,即令在危险钟头,保证品的评价也聪明的高于收买公司的评价。,这般Coroni和安宁公司就可以购置物应考虑的的入伙有助益。。

但规矩堆积机构为什么会兜售落落大方借款呢?,堆积危险持续的时期,库存、规矩的堆积机构如预防措施受接管。,堕入个人去杠杆化航线。,故自愿销路落落大方风险资产。,格外地牲畜集市下的保证化目的系统(斑点,较低的市值和较低的评级将跃回购条目,从中触发的盘旋的触发了堆积机构的流体危险。。竟,甚至那绝对规矩的保证借款。,对素材评价的减损、保证借款利钱率神速破产,它也跃了借款拟定议定书(现款资金)的现款资金。 换乘分子,并请增强保证品。,抵押人保证品缺乏在某种条件下,流露出忧虑的去杠杆的库存根源没间或间和生产率去反向移动每一笔借款停止宽限和债权重组的废话,去,风险资产的交替是最快捷、最无效的方法。。

在下面所说的事航线中,那低杠杆运营的私募基金和保证借款REITs公司就变成最大的买家——辨析师估计在欧美的去杠杆化要旨中有上万亿一元纸币的资产需求依赖于私募基金和保证借款REITs的入伙支撑物。这是因以不受欢迎的资产入伙谋略尽的私募基金和保证借款类REITs公司的杠杆率/债务率通常较低,不受资产适当的率控制的限度局限。,相关联的的,其资产老练较长。,集市使复苏到达的汇成。

详细到公司的资产。,在不受欢迎的资产套利的航线中,公司一向,其生殖器提供货物现实性入伙基金。,完全相同的公共REITs?,债权比率较低。。以CLNY及其合资基金为例。,2012在前方,除内阁供给物的低利借款或零息借款外,,快要心不在焉表面借。。到2012年末,在CLNY入伙或入伙的50亿一元纸币资产中,利钱债务仅10亿一元纸币。,剩的40亿一元纸币快要整个是提供货物。,杠杆比率(利钱债权/权利资产)仅一倍。,大节借款是联邦存款管保代理人供给物的零息借款。;恒等的时期,库存、管保等规矩堆积机构优于10次。在这般的装置下,风险资产天理会从高杠杆的规矩堆积机构程序方向柯罗尼这类以低债务推迟套利机遇的入伙机构。

简单地说,低杠杆使得科罗尼资产勇于在危险中便宜货不受欢迎的资产。,从中发生的低打折扣价钱是高有助益的首要寻求生产商。。

2012后,放大共用、使结合的入伙报酬率

Coroni本人的债权比率很低。,但它入伙的大节目的资产都是高风险的。,债权资产是首要的资产。。不外,在不受欢迎的资产入伙域名,股权入伙与债权入伙暗中心不在焉严密的的分界线。,很多时辰,入伙不受欢迎的借款是为了购置物根底资产的缠住权。,不受欢迎的借款的入伙进项也首要来自某处于Rev。。因而,股权结成方法同样一种要紧的入伙谋略。

2012年,跟随美国集市的使复苏,事情田产的非营利规划收买机遇正缩减。,科罗尼资产开端放大安置现实性不受欢迎的资产入伙,找到单户安置租金额平台CSFR,CSFR后头重组为公司的安置事情平台。 American 家族),并被分为孤独的生殖器入伙信任公司。,科罗尼资产入伙了数万亿的一元纸币。,占25%使加入。2012年CSFR共入伙7亿一元纸币从堆积机构处收买了5400套债权失约后被取消的独栋安置,平均数每套安置的收买价约13万一元纸币,该公司情节将这些房屋重行租金额或销路给有需求的家族。,赢得入伙收益(这些单户安置的月租金额)。

更,柯罗尼资产旗下基金还以“股+债”的方法插上一手到某个危险衰退期的并购或新建入伙中,如2013年8月,科罗尼资产入伙了1亿一元纸币的优先股票,该道具结成由7600个恰当的结合的。,作为优先股票的入伙者,柯罗尼资产接受每年12%的股息和30%的汇成分享权。2014年8月,柯罗尼资产旗下基金又合群发给了一笔4040万欧元的界层借款,潜在资产是希腊放纵的度假酒店的缠住权。,借款利钱率11%,借款死线为6年。,借款的一节将用于获取酒店在流行击中要害的域名。,现已开展变成20个酒店会场和13个生殖器乡间邸宅。,科罗尼将插上一手接下去酒店营运收益的分享。

到2012年末,CLNY入伙或入伙的总资产为50亿一元纸币。,借款本利之和沦陷到28亿一元纸币。,现实性率直的入伙约10亿一元纸币,约10亿200万一元纸币。。在28亿一元纸币的借款入伙中,89%,收买所购置物的借款。,平均数的收买本钱从头年的46折破产到50折;内侧的,借款结成不受欢迎的借款衡量从上一次沦陷,平均数收买本钱依然是面值的32%。;而定期地赴约借款平均数的收买本钱也阻止在面值的70折程度,因为收买本钱的怀胎进项率;总算,在那一年间借款结成合计奉献了亿一元纸币的利差进项,投资的收益达12%过去的。。更,不受欢迎的资产和股权入伙还奉献了5亿一元纸币的感谢进项和2300万一元纸币的净经纪进项,股票持有者平均数报酬率为14%。内侧的,汇成率对汇成的奉献率为60%。,股权入伙和入伙奉献率为10%,鉴赏进项奉献率为26%,酒店资产经纪汇成衡量为4%。

危险衰退期,跟随美国财务状况的使复苏,入伙进项正沦陷。

但2013后,美国集市不受欢迎的借款的收买已庞大地缩减。,FDIC也不再向不受欢迎的买家供给物零息借款,2014年公司不受欢迎的借款的收买本钱已破产到面值的70%过去的,定期地借款的便宜货价钱近似额或高于面值。。因此,公司增强了率直的股权入伙的衡量。

到2015地区首要的地区末,公司的独栋安置租出事情已诈骗东西450人的群,累计入伙34亿一元纸币收买了19000套独栋安置,平均数租出率升至93%,每月的平均数租金额是1429一元纸币。;但到眼前为止,这家公司还心不在焉获益。。2014年独栋安置租出事情的吃光群从柯罗尼资产孤独出去,但科罗尼依然欺骗他24%的共用。,2015年7月独栋安置租出事情派发了一次亿一元纸币的特别圆鼓鼓像瓜似的东西,科罗尼资产按衡量购置物7700万一元纸币。,相当于初始入伙的14%。。吃光浮现,在接下去,估计经过IPO或OOT销路事情共用。。

2014年,科罗尼资产还挤出了东西工业界田产基金。,积存16亿一元纸币收买了东西轻工业界田产平台,该平台包罗256个工业界特点。,恳谈298栋建筑物,3000万平方米的租出面积和一片弃置不顾域名。。内侧的,CORONI Capital作为基金的普通合伙人(GP)入伙3亿一元纸币。,第三方作为稍许地合伙人入伙1亿一元纸币(LP)。,剩的1亿一元纸币来自某处堆积机构的保证借款。。接下去柯罗尼资产及LP入伙人承兑还将再入伙亿一元纸币用以支撑物工业界田产平台的扩张。表示保留或保存时用2015首要的地区,平台上有302个工业界产权结成。,总租金额面积3100万平方米。,租出率90%,净租金额进项率为7%。,眼前股票持有者报酬率约为10%。。

更,跟随保证化集市的使复苏,柯罗尼资产还在2013年5月言之有理了东西发给事情田产保证借款的保证化平台Transitional CRE Lending Platform,该平台侧重于70%至80%暗击中要害保证借款利钱率的发给。、偿债保留率优于1倍。、借款落落大方没有25一元纸币的事情现实性保证借款。表示保留或保存时用2015年4月,下面所说的事平台总恳谈47支钢笔。、恳谈1000亿一元纸币的事情现实性保证借款。,2014年度,26一元纸币的保证化借款打包为5亿一元纸币。,万亿的一元纸币的首要的节被卖掉了。,安宁节不受欢迎的进项率可购置物1个月。。

到2014年末,CLNY入伙或插上一手入伙的资产本利之和购置物85亿一元纸币,现实性率直的入伙破产到52亿一元纸币。,衡量从2012的20%破产到60%。,但这些资产通常是投机贩卖性入伙。,提出的租金额报酬率很低。,认为接下去能经过O来达到预期的目的鉴赏进项。。借款入伙,以收买方法获取的借款衡量也从2011年的80%过去的沦陷到48%,平均数的收买本钱从2011年的46折破产2014年的61折;内侧的,不受欢迎的借款在结成击中要害占比从2011年的沦陷到;在定期地表示借款中,,收买本钱的怀胎进项率也从2011沦陷。;借款的平均数报酬率从2011的1%降到了证明是的程度。。

进项率的沦陷强制公司应用高尚的的财务杠杆,自然,定期地借款和股权入伙衡量在PO中急剧破产。,潜在资产的风险正沦陷。,因而,公司也有生产率应用高尚的的财务杠杆。。2014年,克莱本人的利钱债务从上亿一元纸币破产,杠杆比率(利钱债务/净资产)增强到2倍;非合资经纪的合营市该当兼并上市。,带息债务从头年的15亿一元纸币破产到31亿一元纸币,杠杆比率从去岁加倍加倍。。

总算,在那一年间CLNY入伙或插上一手入伙的借款结成的净赚钱进项从2012年的亿一元纸币缩减到亿一元纸币;不受欢迎的资产和股权入伙的感谢进项也从2012年的5亿一元纸币缩减到1200万一元纸币;不过不动产率直的入伙的净租金额进项从2012年的2300万一元纸币破产到亿一元纸币,股权入伙或入伙进项的奉献率也从53破产;但入伙结成股票持有者的平均数报酬率仍在沦陷。,内侧的,利差进项对汇成的奉献衡量从2012年的60%沦陷到43%,净租金额收益的百分之一从零增强到32%。,另有22%的股权入伙或入伙有助益。。

至若公司的总资产,,跟随美国集市的使复苏,不受欢迎的资产的入伙机遇正缩减。,公司资产的落落大方也在沦陷。:从2007年到2010年,科罗尼的私募股权基金以优于1一元纸币的事业增长。,到2010年末将购置物112亿一元纸币的峰值。;但跟随财务状况使复苏。,公司吃光资产的落落大方每年都在减少。,到2013,它先前缩减到75亿一元纸币。,回到2014一元纸币90亿。相关联的的,科罗尼资产2015公布 50%的头等的从去岁的第四沦陷到第七。。

2015年:REITs平台达到预期的目的私募股权基金吃光的全套服装上市

为了应对入伙机遇的缩减和有助益,2014年11月4日,柯罗尼资产颁布发表将由旗下在纽交所结束上市的事情田产保证借款REITS公司CLNY以换股方法收买其表面吃光公司,柯罗尼资产公司,收买后决定 公有经济将更名为决定。 Capital,但CLNY的上市编码仍在应用中。,科罗尼资产吃光群将欺骗CLNY 20%的股权,安宁节仍由大众入伙者欺骗。。

保证市所兼并了总数私募股权基金吃光事情,从表面吃光模式到内地吃光模式的交替,并将为股票上市的公司到达约90亿一元纸币的资产吃光事情和相关联的的跟投进项——辨析师遍及怀胎,接下去,除非NEX不计,CLNY依然以REITs的模型在。,获益将首要经过生殖器情商的入伙又来达到预期的目的。。

兼并前,CLNY作为事情田产保证权REITs公司,在其收益中,利钱收益占68%,租金额收益占7%,股权入伙进项占25%;获益,利差奉献66%,股权保证入伙奉献31%,净租金额收益奉献不到3%的汇成。。兼并后,2015的两季,公司总收益100一元纸币的股权入伙租金额进项,债权入伙(包罗股权入伙和入伙进项),入伙吃光事情奉献9%;净营运资产(FFO),29%股权入伙,57%来自某处债权入伙(含市场占有率入伙及跟投进项),14%从入伙吃光事情。现世的看,公司眼前的事情的许多(率直的入伙和股权),从入伙到事情的收益衡量将增强到25。,资产吃光事情的收益占比也将购置物20%(包罗资产吃光费、表示编造和费了结;就现钞出资的就,眼前的市衡量将缩小20~30%。,跟投事情的奉献衡量将破产到40%-50%,资产吃光事情的奉献衡量也将购置物30%摆布。更,资产吃光事情是一轻资产事情。,快要心不在焉消费公司眼前的资产。,因而,兼并后,股票持有者有助益将有所提高的价值。,故,下有多个分社的旅行社出版物公布。,该公司股价在包括第一天和最后一天内高涨了11%。。

新机遇:全欧洲集市不受欢迎的资产套利

不外,兼并后,科罗尼资产的总体入伙谋略仍将阻止不变量。,即,机遇入伙和不受欢迎的资产入伙是首要的O,并跟随美国集市的使复苏。,这两种入伙机遇正缩减。,该公司开端在全欧洲集市入伙更多资产。。

竟,远在2013年5月柯罗尼资产就已颁布发表要在接下去18个月内入伙15亿欧元于法国、意大利和西班牙,全欧洲库存去杠杆化。2014年3月柯罗尼资产旗下基金从东西堕入财务窘境的全欧洲田产库存手中降低的价格便宜货了3项总面值亿一元纸币的定期地借款,保证物为美国的三处事情道具资产。2014年7月柯罗尼资产旗下基金又从德国东西堆积机构加刑七降低的价格钱收买了一笔面值8030万咚咚地走的超期借款,这笔借款由英国的13个事情田产辩解。,包罗办公楼。、工业界现实性与批发道具。也在七月。,科罗尼还从爱尔兰都柏林的一家全欧洲库存便宜货了一片域名。,敝情节把它开展成一级办公楼。,总入伙4500万欧元。,内侧的,科罗尼资产供给物了3500万欧元的首要的笔保证借款。,又显影剂供给物1000万欧元的次级资产。,这笔钱将用于收买域名和吃光形成早期的任务,借款利钱率高达,优于利钱收益,柯罗尼资产还将分享借款还债后剩余物评价的30%。在法国,2014年8月,科罗尼资产发行了5300欧元的借款。,保证品是法国12家高端酒店的缠住权。,保证权利钱率仅20%,借款利钱率9%。在希腊,2014年8月柯罗尼资产旗下多只基金协同发给了一笔4040万欧元的界层借款,潜在资产是希腊放纵的度假酒店的缠住权。,借款利钱率11%,借款死线为6年。,借款的一节将用于获取酒店在流行击中要害的域名。,现已开展变成20个酒店会场和13个生殖器乡间邸宅。,科罗尼资产将插上一手接下去酒店营运部的分享。更,2014年10月柯罗尼资产旗下基金还协约国第三方入伙人造一家先前堕入债权窘境的全欧洲田产公司供给物了5250万欧元的界层借款,保证物是该公司在法国拥大约82个事情田产。,首要是办公楼和酒店。,保证借款本利之和约为72%。,借款利钱率15%,借款死线为6年。。

到2014年末,CLNE在全欧洲的入伙已从一年前的4%增长到18%。,Coroni的私募股权入伙基金在欧盟的入伙衡量高尚的。2015年6月,科罗尼买了德国资产吃光公司(牛肉饼) 信任50%股权,该公司眼前吃光着数万亿的欧元的资产。,接下去将作为柯罗尼全欧洲入伙的要紧平台。

裁决:低杠杆 低外汇买入价=不受欢迎的资产套利机遇

一句话,作为一家专注于田产域名的秃鹫基金,科罗尼资产长于从不受欢迎的资产入伙中利市。危险中,风险资产的平均数收买价仅5折摆布,不受欢迎的借款的收买本钱更低至3折,惠而不费的收买价钱为债权重组供给物了适当的的废话未填写的。,低债务率留出十足的时期让集市回复。。因而,低杠杆 低收买价是科罗尼资产走向OBTA的用铰链连接。

当今的的资产是一家上市的REITs公司。,私募股权基金吃光平台与IN结合的,公司认为放大私募股权基金的吃光生产率。。不外,现实性基金吃光公司以非入伙为例,接下去资产会持续阻止高进项吗?,用铰链连接在于其全欧洲集市的套利生产率。。

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